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白糖:研究院月度策略会纪要

基本面压力仍在,糖价难有起色

  • 时间: 2019-03-07 08:52:00

  2月国内糖价波动较为剧烈,主要受到多空资金博弈的影响。回顾2月国内市场基本面,多空因素交织。一方面,在春节假期前,广西50万吨工业临储政策落地,资金预计将逐渐流入糖厂,缓解糖厂困境。同时,国产糖产量下调,榨季总产量预计近小幅增加,较为悲观的观点甚至认为可能转为小幅减产。但另一方面,糖厂甘蔗款兑付比例依然偏低,短期存在兑付压力,加之处于消费淡季,现货价格承压。而且,储备糖存在出库可能,进一步增加本榨季供应压力。此外,直补、保障措施降关税等远期政策压力持续存在。因此,市场分歧较大,多头资金多次入场,但在5200以上受到了套保需求的压制。

  后期,国产糖仍处于压榨以及库存高峰期,压力较大。另一方面,现在正处于食糖消费淡季。从糖价的季节性走势规律看,过去12年中,有8年糖价在3月份下跌,4年上涨。

  同时,政策的风险持续存在。本榨季,市场对储备糖出库的预期持续存在,对基本面带来进一步打压。另外,直补政策的预期是市场最大的利空因素之一。随着两会的召开,政策动向可能会在短期内变得更加明朗,届时或将对糖价带来较大波动,需持续关注。

  对外盘来说,现在市场正处于巴西中南部新榨季产量炒作期。对巴西来说,决定糖产量的因素主要有两方面,一是甘蔗产量,另一个是制糖用蔗比。对于前者,天气是重要影响因素。从1月起,巴西中南部地区降雨持续偏少,旱情愈演愈烈。加之蔗龄老化,甘蔗对抗不利天气的能力减弱。但近期,巴西中南部迎来降雨,市场悲观预期好转,需持续关注后续降雨情况。对于制糖用蔗比,糖酒比价是主要影响因素,因此后期能源价格的走势将成为影响糖价的关键因素。

  整体而言,后期市场仍处于国产糖压榨高峰以及消费淡季,季节性压力较大。加之加工糖厂陆续开工,进口糖压力增加,基本面较为悲观。另一方面,近期外盘受到宏观以及基本面双重压力连续回调,也将对国内市场带来进一步打压。整体而言,国内糖价短期基本面存压,价格或呈现震荡下行。但由于整体供需格局改善,价格底部有所抬升。同时,需要谨防宏观、天气等风险,以及政策面的变化。


(中粮期货 张欣萌 投资咨询资格号 Z0011818)


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