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生猪:研究院月度策略会纪要

疫情持续发酵 猪价反转预期愈演愈烈

  • 时间: 2019-03-07 08:54:00

  结合年后疫情及市场的变化,我们需要对2月策略会的观点做出修正:(1)产能去化超预期,2019年全国生猪产能降幅由15%修正至30%;(2)猪料需求低迷贯穿全年,产能持续去化将导致下半年需求更差;(3)5月季节性上涨叠加后期缺口凸显,猪价将开启上行周期。


【疫情】在上一期月度策略会,我们曾经提到实际疫情情况可能更严重。年后以来疫情持续发酵,山东、广西和河北三大产区新增疫情,市场对于产能去化的预期更加悲观,主流观点认为2019年全国养殖量同比下降30%。由于目前疫情尚未有效控制以及气温回暖后猪场的蚊虫叮咬,疫情存在进一步发酵的可能性。

【进口肉】上周五美方要求中国立即取消包括农产品的关税,包括猪肉。我们的观点是,进口肉不能填补国内缺口,猪价上涨逻辑非常强。从美国生猪产业发展来看,近10年猪肉产销较为稳定,出口量约200-270万吨。未来美国猪肉增产空间也有限,首先规模化水平已经很高,其次psy已经处于较高水平,提升空间有限。


【猪价】根据历史数据测算,国内猪价与猪肉供给量走势显著负相关,弹性系数为-3.14%,意味着猪肉供给变化1%,猪价上涨3.14%。那么根据目前产能去化20%和30%两个梯度测算,今年下半年猪价高点将位于20-25元/千克。具体如下:

1、5-6月季节性上涨叠加后期缺口开启猪价上行周期;

2、与以往现金流持续恶化的产能去化不同,疫情脉冲式的去产能会引起猪价有段快速上涨期;

3、此轮补栏速度慢于以往周期,猪价景气度时间延长。

【CPI】食品项结构性通胀对CPI的影响不容小视。今年猪价是考验通胀的关键,超1000万吨猪肉的供给减少转移到消费鸡牛羊肉(体量仅有3000万吨),将会推高相关肉类价格。


中粮期货养殖研究小组

(中粮期货 李楠 投资咨询资格号 Z0012347)

(中粮期货 熊宽)

(中粮期货 吴凡)


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