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研究院周度宏观提示20190311

  • 时间: 2019-03-11 08:39:00

       两会本周召开,以三大攻坚战为主轴,财政进一步发力,货币政策延续稳健,不搞大水漫灌、严守总闸门再次被强调。风险市场于周五迎来深度回调,周末低迷的通胀与社融数据,进一步打破了市场关于大水漫灌的预期,下周风险市场可能处于继续弱势的状态。海外方面,欧央行大幅转鸽让市场始料未及,美非农数据严重低于预期,投资者开始怀疑全球经济是否已经筑顶。


       本周两会正式召开,三大攻坚战依旧是政策主轴继续延续。去杠杆、货币稳健再次被提及,政府不会因为经济的下行而放弃长期防风险的主轴战略。不过也正是鉴于经济的下行,政府实施更加积极的财政政策。李总理宣布继续减税2万亿,增值税率全面下调,并增加基建的投入。只要财政重新回到积极,那么经济就有望在19年触底。不过隐患就是财政压力,两会上也提及上调目标赤字率至2.6%,19年要继续削减一般性支出,并鼓励民间资本参与基建投资。通过上面的表述,可以看出政府的财政情况将在新年承受更大的挑战。

       风险市场虽然延续强劲,但是与基本面持续背离的态势终于在周五被打破,沪指单日暴跌4.4%。进出口数据的大幅下行,进一步证明了经济下行仍然在持续,那么说明此轮股市的暴涨超前太久,并没有十足的底气持续。周末CPI与货币数据也相继公布:其中二月CPI增速1.5%,PPI增速0.1%,说明通缩仍然在持续;二月M0增速转为负值、M2增速8.0%、社融增速10.1%、新增贷款8858亿元,均大幅不及预期,这说明货币政策符合两会的精神,增速紧贴着经济的增速,大水漫灌预期被打破。因此,在预期被进一步打破的条件下,下周股市可能就此拐头,继续迎来一波幅度较大的回调。美元指数的大涨,人民币短期有小幅的贬值压力。不过短期在贸易和谈的利好下,人民币仍处于强势状态,兑一揽子货币处于非常强势的状态。

       海外方面,欧洲央行公布利率决议,央行按兵不动符合市场预期,然而考虑欧洲经济的下行现实,央行宣布9月推出新的TLTRO,并宣布年内不再加息,利率不变。欧元随之大跌,美元指数突破97关口,回到阶段性高点位置。欧央行的拐头,说明在美单边主义下,全球经济受到贸易战的大幅拖累。而美国经济最终也将被反噬,全球经济基本筑顶。周五晚间,美非农新增就业人数只有2万人,大幅不及预期,不过失业率继续下降至3.8%,是否经济拐头有待观察。


(中粮期货 范永嘉)

(中粮期货 柳瑾 投资咨询资格证号:Z0012424)


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