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棉花:三月USDA报告与近期市场解读

  • 时间: 2019-03-11 08:42:00

  3月8日,USDA发布三月份供需报告,叠加上周国内的减税降费政策,会对棉花市场产生什么影响?是否会改变当下资金和产业博弈形成的震荡上涨格局?


三月USDA报告中性偏空

  据美国农业部3月预估报告,2018/19年度全球棉花产量预估为2588.6万吨,较上月增加9.5万吨;消费预估为2691.0万吨,较上月减少1.1万吨;期末库存预估为1656.6万吨,较上月增加12.9万吨;库消比预估为61.6%,较上月增加0.5%。产量调增主要来自巴西7.6万吨和巴基斯坦4.3万吨,导致期末库存被动增加,整体报告中性偏空,对棉价影响有限。目前,市场对USDA报告的焦点主要集中在新年度种植方面,此前USDA预计2019/20年度全球棉花由产不足需走向平衡,全球棉价长期趋势由上涨转为宽幅震荡。后市,宜密切跟踪实际种植和天气情况,如果出现种植面积不及预期或者天气灾害威胁,去库存周期会重新启动,棉价长期涨势也会再度到来,否则难以突破宽幅震荡格局。


减税降费对棉花市场影响

  据两会政府工作报告,进一步加强减税降费刺激经济,预计全年增值税和社保费用降低约两万亿元。增值税方面,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低; 保持6%一档的税率不变。那么,棉花增值税将从10%降至9%,棉价含税价降低约0.91%(141元/吨);棉纱增值税将从16%降至13%,棉纱含税价降低约2.60%(598元/吨)。短期来看,是利空棉花棉纱价格的;但是长期来看利好消费需求,对棉价形成长期利多。

  3月8日,据海关总署,1-2月我国纺织品服装累计出口381.55亿美元,同比下降12.17%;纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为173.80亿美元,同比下降7.80%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为207.75亿美元,同比下降14.60%。纺服出口数据利空,给需求修复驱动带来阴霾,由于受春节因素影响数据可能变化较大,需要等待3月数据进一步验证。

  棉花现货方面购销升温,但仍落后于去年同期。截至3月8日,全国皮棉销售47.7%,同比降4.6%;新疆皮棉销售41.9%,同比降5.9%。本周,郑棉仓单为17060张,比上周减少187张;资金继续进场,郑棉实盘率为39%,比上周降低1%,资金与产业博弈升级,后市大概率会冲击密集套保压力区间。

  综上所述,资金继续交易需求修复驱动,产业继续交易现货套保压力,减税降费政策、纺服出口数据、USDA报告和美棉出口报告加强了短期利空,但是并不改变这种资金和产业的博弈格局,料调整结束后棉价仍会恢复震荡上涨走势。预计,下周ICE1905波动区间暂看(71,77)美分/磅,CF1905波动区间暂看(15000,16000)元/吨。


(中粮期货 付斌 投资咨询资格证号:Z0012492)


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