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油脂:2019年2月MPOB报告解读

数据利空,棕榈油底部震荡

  • 时间: 2019-03-12 08:49:00

  【概述】昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年2月月度供需报告,报告显示2月毛棕榈油产量为154万吨,环比减11.1%,同比增15.02%。进口量9万吨,环比增15.71%,同比增40.37%;出口量为132万吨,环比减21.38%,同比增6.28%。国内消费28万吨,环比减20.63%,同比增16.02%。库存305万吨,环比增1.34%,同比增22.89%。与上次报告正好相反的是,本次报告产量低于预期,但出口的表现也不如预期,导致库存水平偏高,报告整体偏空。


【产量】马来西亚2月毛棕榈油产量环比下降11.1%至154万吨,去年同期134万吨。通常二月份都是每年棕榈油产量最低的月份,而本月的高频数据均显示产量下降的幅度不够,尤其是MPOA给出的3月份1-20日产量环比上升3.5%的数据,令市场非常担心。从天气的情况来看,马来西亚几个主产州的产量均属正常,并没有出现对产量影响较大的厄尔尼诺现象。值得注意的是,上周在吉隆坡举行的POC会议上,业内专家也提到了马来西亚棕榈树龄结构过高的问题,FFB单产情况可能会受到影响,但从整个东南亚的角度来看,棕榈油的产量还是会继续增加的,只是增幅可能会放缓。从后期来看,我们并不认为后期存在由于棕榈油产量大幅下滑导致价格大涨的可能性,总的基调还是偏空。


图:马来棕油月度产量对比(万吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


  【出口】马来西亚2月棕榈油出口环比下降21.38%至132万吨,去年同期124万吨。本月出口下滑是符合季节性规律的,但是幅度如此之大也是市场没有预期到的。分国别来看,几个主要的出口目的国家中,出口中国环比下降75%至8万吨,出口欧盟环比下降22.29%至18.9万吨,只有印度环比上升41%至45万吨。之前本月的几个高频数据中,中国和欧盟一直表现不佳,支撑整个出口数据的就是翻番的印度。但是从最终的数据来看,印度也并没有达到翻倍的数量。展望未来,印度还是国际油脂需求端的重中之重,进口关税下调后进口利润有了可观的好转,我们还是看好后期的印度油脂需求。另外一方面,东南亚生柴的需求也是一大亮点,马来推行B10,印尼B20且以后还有升级为B30的可能,这都将会为棕榈油提供支撑。但是不可否认的是,需求端良好的持续性还是不足,且力度有所欠缺。


图:马来棕油月度出口量对比(吨) 

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


  【库存】2月棕榈油期末库存305万吨,环比上升1.34%,去年同期248万吨。本次库存数据比市场预期的295万吨多出了10万吨,库存不降反增,对于盘面来说又是一个沉重的打击。在供应端没有利多出现的情况下,后期需求端能否有所转机,将是棕榈油去库存的重点。

图:马来棕油月度库存对比

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


  【结论】总的来说,近期BMD棕榈油持续走弱,也体现出了市场对棕榈油市场的悲观情绪。国内棕榈油由于菜油上涨的带动,强于BMD盘面,但从菜棕价差及豆棕价差的大幅扩大也能看出,菜油政策方面的影响并不能给棕榈油带来实质性的利多,大基调还是偏空。从后期来看,我们认为在东南亚大库存的压力下,棕榈油很难在短时间内看到做多的机会,价格跌到现在这个位置,向下的空间也不大。所以后期预计还是保持底部震荡的走势,长期来看我们还是维持可以布局长线多单的看法,但短期内并没有太好的交易机会。


(中粮期货 贾博鑫)

(中粮期货 李楠 投资咨询资格证号:Z0012347)


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