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2019年3月MPOB报告解读: 数据略偏空,棕油追涨需谨慎

  • 时间: 2019-04-11 08:47:00

【概述】昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年3月月度供需报告,报告显示3月毛棕榈油产量为167万吨,环比增8.25%,同比增6.22%。进口量13万吨,环比增39.21%,同比增231.2%;出口量为162万吨,环比增22.37%,同比增3.32%。国内消费33万吨,环比增24.6%,同比增61.6%。库存292万吨,环比减4.64%,同比增25.56%。产量高于市场预期,出口低于市场预期,导致库存下降幅度不够,整体报告中性偏空。



【产量】马来西亚3月毛棕榈油产量环比上升8.25%至167万吨,去年同期157万吨。3月份产量总体来说符合季节性规律,几个高频数据的产量增幅不如往年,MPOA的全月数据为环比上升2.53%,路透给出的预测为环比上升7.1%。最终的8.25%比预期偏高,也使得库存下降的幅度不够。从天气的情况上来看,目前马来降雨量低于正常水平,印尼降雨保持正常。从后期的情况来看,目前少雨天气对产量的影响还没有出现,而厄尔尼诺天气还没有确定。考虑到少雨天气对于产量影响的滞后性,就算今年天气出现问题,产量大减也要到四季度才能看到,后期的降雨情况还需继续跟踪。


图1:马来棕油月度产量对比(万吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【出口】 马来西亚3月棕榈油出口环比上升22.37%至162万吨,去年同期157万吨。分国别来看,几个主要的出口目的国家中,出口中国环比上升113%至17万吨,出口欧盟环比下降15.68%至18.9万吨,出口印度环比下降23.93%至34万吨。中国进口棕油有利润,买货翻倍;欧盟连续两个月出现买货量下滑,但是总体保持稳定;印度上月买了很多,本月略有下降,绝对水平还是比较高。值得注意的是,南非买货量比上月多了不到5万吨,土耳其多了8万吨,这也是本月出口数据表现好的一大原因。本次数据符合季节性规律,虽然略低于市场预期,但是也体现出了需求端的利好,这也使前期盘面出现推升。从后期来看,斋月备货即将结束,后面的油脂需求表现良好的持续性还是要打上一个问好。


图2:马来棕油月度出口量对比(吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【库存】3月棕榈油期末库存292万吨,环比下降4.64%,去年同期232万吨。本次报告之前,由于市场已经普遍预期库存可能会降至280-290万吨之间,市场也提前对此作出了反应,所以本次数据给出的292万吨对市场略偏空。从后期来看,库存大概率继续下降,但幅度有限。


图3:马来棕油月度库存对比

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【结论】总的来说,在本月预期库存下降的情况下,盘面在3月底开启了反弹的行情。而MPOB给出的库存高于市场预期,午后棕油盘面出现下跌。从基本面来看,目前少雨天气对产量的影响有限,需求端持续性存在不确定性,虽然库存大概率继续下降,但幅度有限。展望未来,价格的反弹还是需要基本面的实质改善配合,仍然需要等待,前期底部很难见到,但价格反弹空间亦有限。对于油脂品种来说,棕榈油短期内很难见到持续性行情,建议单边上暂时观望,价差方面可以关注菜棕价差扩大的交易机会。


(中粮期货 贾博鑫)

(中粮期货 李楠 投资咨询资格证号:Z0012347)


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